Faiz Patikası
Tahvil fiyatlarının Federal Reserve'in sıradaki adımı hakkında söyledikleri, Fed'in bugün uyguladığı faizle yan yana.
Artış bekleniyor, eğri normal. İki yıllık Hazine %4,74, Fed faizi %3,875. Piyasa Fed’in sıradaki adımının artış olmasını bekliyor. Getiri eğrisi normal; 771 gündür böyle. 2026-10-16 itibarıyla.
Piyasa çizgisi Fed'in üstündeyse artış, altındaysa indirim bekleniyor.
Aradaki fark
Sıfırın üstü: artış bekleniyor. Altı: indirim. Gri bant: yön belirsiz. 100bp = 1 yüzde puanı; Fed 25bp'lik adımlarla hareket eder.
Sıfırın üstü: normal, uzun vadeli para daha çok öder. Sıfırın altı: ters, piyasa ileride indirim bekler; klasik bir resesyon uyarısı.
Tam ters eğim kaydı
Her köşede 12 ay içinde resesyon başlama sıklığı
1976'dan bu yana yaşananlar, tahmin değil. n = bağımsız okuma sayısı; altı resesyon dört köşeye dağılmış durumda.
Bu gösterge neyi ölçüyor
Faiz Patikası, piyasanın Federal Reserve'den ne beklediğini açıklamalardan ya da tahminlerden değil, tahvil fiyatlarından okur. İki yıllık Hazine tahvili kabaca Fed faizinin önümüzdeki iki yıldaki ortalamasına dair bir beklentidir; bu yüzden bugünkü Fed faiziyle arasındaki fark, piyasanın beklediği yöndür. Getiri eğrisi (on yıllık eksi iki yıllık) uzun vadeli borçlanmanın hâlâ daha yüksek getiri sunup sunmadığını gösterir.
Nasıl okunur
Özet kartıyla başlayın: piyasa Fed'in hangi yöne gitmesini bekliyor ve eğri normal mi ters mi. Piyasa ve Fed bölümü iki faizi ve aradaki farkı gösterir. Getiri eğrisi bölümü 1976'ya uzanan geçmişi ve o günden bu yana her ters eğimi gösterir. Harita iki okumayı birleştirir ve her kombinasyonun ardından ne sıklıkla resesyon geldiğini gösterir.
Neden iki yıllık tahvil
Vadeli işlem verisine başvurmadan elde edilebilecek, piyasa fiyatlı en temiz Fed politikası göstergesidir. Daha kısa vadeli bonolar güncel faize bağlı kalır; daha uzun vadeli tahviller ise o kadar çok başka etken taşır ki politika sinyali kaybolur.
Hangi Fed faizi
Bugünkü okuma Fed'in hedef aralığının orta noktasını kullanır; "Fed'in faizi" denince kastedilen rakam budur. O aralık yalnızca Aralık 2008'den beri var, bu yüzden geçmiş, 1954'e uzanan efektif fed funds oranını kullanır. İkisi hiçbir zaman tek çizgide birleştirilmez.
Neden faiz indirimi sayısı değil
İki yıllık getiri, beklenen politika patikası artı bir vade primidir; yatırımcıların parayı bağlamak için istediği ek getiri. Yayımlanmış bir iki yıllık vade primi tahmini yok; bu yüzden farkın bir kısmı Fed'e atfedilemez ve bu sayfa bir farkı asla adım sayısına çevirmez.
Ters eğim nasıl sayılır
Bir aydan kısa arayla sıfırın altına inen dönemler birleştirilir, sonra bir haftadan kısa olanlar düşürülür. Bu yüzden Ağustos 2019'un üç günlük ters eğimi sayılmaz ve 2020 resesyonunun karşısında bir ters eğim yoktur: pandemi kaynaklı kapanma, eğrinin önceden görebileceği bir şey değildi.
Resesyon tarihleri nereden geliyor
National Bureau of Economic Research'ten; bir dönüm noktasını ancak o gerçekleştikten altı ila on sekiz ay sonra tarihlendirir. Bu tarihlerden türetilen hiçbir şey canlı bir olasılık değildir ve güncel okumayı beslemez. Piyasa Rotasyonu da eğriyi altı girdisinden biri olarak kendi hesabıyla kullanır.