Was bewegt Gold
Was Gold bewegt hat: der Dollar, Realzinsen, Inflationserwartungen oder etwas anderes.
In den drei Monaten bis zum 16. Okt bewegte sich Gold um +3.7%: Dollar, Realzinsen und Inflationserwartungen zusammen drückten es um 2.6 Punkte, während Faktoren jenseits von Zinsen und Dollar 6.3 Punkte beisteuerten. Stand 2026-10-16.
Seit 2022 kommt der Großteil der Goldbewegung von außerhalb der Zinsen und des Dollars. Die wahrscheinlichste Ursache ist der Sprung bei den Zentralbankkäufen: seit 2022 rund 1.000 Tonnen pro Jahr, doppelt so viel wie zuvor (World Gold Council). Sie laufen aber nicht Quartal für Quartal mit dem Gold, deshalb zeigen wir sie als nicht erklärten Trend und nicht als Treiber.
| Währung | Gold in dieser WährungGesamt | Vom Gold selbstGold | Von der WährungWährung |
|---|
Was er misst
Die Goldbewegung über einen, drei oder zwölf Monate wird in vier Teile zerlegt, die sich zur Zahl in der Kopfzeile addieren: der US-Dollar (DXY-Index), die Realzinsen (Rendite 10-jähriger inflationsgeschützter US-Staatsanleihen), die Inflationserwartungen (10-jährige Breakeven-Rate) und etwas anderes, alles, was diese drei nicht erfassen, etwa Käufe der Zentralbanken, geopolitische Spannungen und Anlegerströme.
So lesen Sie ihn
Ein Balken nach rechts hat Gold nach oben gedrückt, ein Balken nach links nach unten gezogen. Ist „etwas anderes“ der längste Balken, bewegen Kräfte außerhalb von Zinsen und Dollar das Gold. Das Quartalsdiagramm zeigt, wie sich diese Mischung verschoben hat, das Diagramm „Alte Regel“, wie stark Gold noch auf Realzinsen reagiert, und die Währungstabelle dieselbe Bewegung für alle, die Euro oder Lira halten.
Wie die Aufteilung entsteht
Es ist eine wöchentliche Regression der Goldrenditen auf die Veränderungen der drei Faktoren, jede Woche neu geschätzt und nur mit Daten, die damals vorlagen, also ohne Blick in die Zukunft. Die Sensitivitäten jeder Woche sind ein gleichgewichteter Mix aus einer Schätzung über die vorherigen drei Jahre und einer über die gesamte frühere Historie. Die Anteile eines Zeitraums sind die geschätzten Sensitivitäten multipliziert mit dem, was die Faktoren in diesem Zeitraum tatsächlich getan haben.
Faktoren und Quellen
Realzinsen: die Rendite 10-jähriger inflationsgeschützter US-Staatsanleihen, FRED DFII10. Inflationserwartungen: die 10-jährige Breakeven-Rate, FRED T10YIE. Dollar: der Dollar-Index DXY. Goldrenditen stammen vom börsengehandelten Fonds GLD; dessen Gebühr ist ein kleiner, stetiger Abzug und landet in etwas anderem. Der Preis in der Überschrift ist der Frontmonat-Future an der COMEX, eine andere Reihe als GLD.