Lam Research (LRCX): fairer Wert

Fair-Value-Band

Die normale Spanne für diesen Titel reicht von $101 (günstig) bis $354 (teuer); er notiert derzeit bei $272.

Das sind 0.5σ über der eigenen normalen Prämie dieses Titels.

Ist Lam Research unterbewertet?

Fair, gemessen an der eigenen Historie. Lam Research notiert bei $272, 139 % über dem fairen Wert, den dieses Modell schätzt, hat aber im Schnitt 100 % über dem fairen Wert gehandelt, und die heutige Lücke liegt 0.5σ über dieser Norm: das liegt innerhalb der Spanne, in der der Titel normalerweise notiert; das Urteil lautet daher Fair: für sich selbst normal bepreist, nicht zwingend fair bewertet.

Sorgfaltspflicht-Checkliste

8 bestanden · 2 nicht bestanden · 1 keine Daten

• BESTANDENTatsächlich vereinnahmte Barmittel aus dem Gewinn, letzte 12 Monate: 115%XBRL · Lam Research bekommt für jeden 1 Dollar ausgewiesenen Gewinn 1,15 Dollar echtes Bargeld, das heißt die Gewinne sind real und keine reinen Buchzahlen. Das ist ein gutes Zeichen.
• NICHT BESTANDENAbstand zwischen Buchgewinn und tatsächlichem Geldfluss: +6,3%XBRL · Lam Research hat mehr Gewinn verbucht als eingenommen, und zwar um 6,3% des gesamten Vermögens. Ich markiere alles jenseits von 5% in beide Richtungen, und das hier ist die Richtung, die mich beunruhigt: Je weiter der Gewinn dem Bargeld vorauseilt, desto mehr davon ist eine Buchung, die auf ihre Rücknahme wartet.
• BESTANDENVerschuldung gemessen am operativen Jahresertrag: -0,22xXBRL · Lam Research hält mehr Bargeld als Schulden, es gibt hier also keine Verschuldungsfrage zu beantworten. Eine Bilanz in dieser Verfassung kann ein schlechtes Jahr aus eigener Tasche finanzieren, statt einen Kreditgeber um Erlaubnis zu fragen.
• BESTANDENKapitalrendite über den eigenen Kapitalkosten: +27,34 Pp.XBRL · Die Kapitalrendite liegt weit über den Kosten dieses Kapitals, das heißt jeder Dollar, den Lam Research investiert, wird zu deutlich mehr als einem Dollar Wert. Ein Abstand von 27 Punkten ist groß: Reinvestieren lohnt sich hier wirklich, und genau das macht Wachstum wertvoll statt nur teuer. Der Abstand ist größer als zu Beginn des Zeitraums.
• BESTANDENAktienverkäufe von Führungskräften am offenen Markt, letzte 6 Monate: 4,6 Millionen DollarEDGAR · Insider bei Lam Research haben in den letzten 6 Monaten Aktien für 4,6 Millionen Dollar über die Börse verkauft, das liegt innerhalb der von mir gezogenen Grenze von 5 Millionen Dollar. Verkäufe dieser Größe sind normale Streuung und kein Signal über das Geschäft. Die Verkäufer: Mayer Bethany 3,0 Millionen Dollar, Harter Ava 1,6 Millionen Dollar. Weitere 101,5 Millionen Dollar flossen über vorab geplante 10b5-1-Programme ab, die ich nicht mitzähle: Solche Verkäufe werden Monate im Voraus festgelegt und sagen nichts darüber, was das Management heute denkt. Ausgeübte Optionen und einbehaltene Aktien zur Deckung der darauf fälligen Steuer sind keine Verkäufe und zähle ich ebenfalls nicht mit. Filing ↗
• BESTANDENAmtszeit des Vorstandsvorsitzenden bei diesem Unternehmen: 7,8 JahreTEXT · Der Vorstandschef von Lam Research hat das Amt seit 6. Dezember 2018 inne, das sind 7,8 Jahre und deckt einen vollen Zyklus ab: gute und schlechte Jahre, beide auf dem Konto dieser Person. Das ist lang genug, damit die Bilanz etwas aussagt. Dienstzeit ist allerdings nicht dasselbe wie gute Arbeit, lesen Sie diese Zeile also neben der Kapitalrenditezeile oben, die dieselben Jahre abdeckt. Filing ↗
• BESTANDENBruttomarge während des letzten Umsatzrückgangs: 47,5% gegenüber 45,7% BasisXBRL · Als der Umsatz von Lam Research zuletzt zurückging, sank die Gewinnmarge je verkaufter Einheit nur leicht, von rund 45,7% auf 47,5%. Das heißt, Lam Research muss die Preise nicht senken, um Ware zu bewegen, was ein Unternehmen mit schwacher Wettbewerbsposition tun müsste. Hier sprechen die Zahlen, nicht der Geschäftsbericht: Ich lese die 4 Quartale von September 2023 bis Juni 2024, gemessen am Jahr davor, und eine Verschiebung im Produktmix kann Preissetzungsmacht in beide Richtungen imitieren.
• BESTANDENNormalisierte Gewinnmarge über einen vollen Konjunkturzyklus: FCF-Marge 21,6% gegenüber 26,9% MedianXBRL · Die aktuelle Cash-Marge von Lam Research (21,6%) liegt etwas unter dem langfristigen Durchschnitt (26,9%). Meine Bewertung lässt den Durchschnitt wachsen, eine Schwächephase wird also nicht so in den Wert geschrieben, als wäre sie dauerhaft. Im Zeitraum bewegte sich die Marge zwischen 15,8% im Juni 2022 und 35,1% im Dezember 2023.
• N/ADurchschnittliches Tageshandelsvolumen (20 Tage): 2,86 Milliarden DollarMARKT · Das Handelsvolumen von Lam Research ist so hoch, dass dies praktisch kein Thema ist. Es gibt hier kein Bestehen oder Nichtbestehen, weil die Antwort davon abhängt, wie groß die Position wäre, die ich tatsächlich eingehen wollte.
• BESTANDENUmsatzanteil des größten offengelegten Kunden: 17%TEXT · Die Einreichung von Lam Research vom 7. August 2026 nennt einen Kunden mit 17% des Umsatzes, in seinen eigenen Worten: "In fiscal year 2024, one customer accounted for approximately 17 % of total revenues, respectively". Das liegt innerhalb der Viertel-des-Umsatzes-Grenze, an der ich aufhöre, aber es ist gut zu wissen, wessen Kaufentscheidung den Umsatz bewegt. Filing ↗
• NICHT BESTANDENWirtschaftsprüferwechsel in den letzten 2 Jahren: ja, 11. September 2025EDGAR (ein Ausschlussgrund) · Unternehmen wechseln die Prüfungsgesellschaft, die ihre Bücher testiert, manchmal kurz bevor etwas Negatives ans Licht kommt, deshalb schaue ich hier hin. Lam Research hat am 11. September 2025 den Prüfer gewechselt. Der Wechsel selbst ist eine harte Tatsache, der Grund dafür steht im Fließtext, lesen Sie also die Einreichung, bevor Sie das als das Warnsignal behandeln, das es sein kann. Filing ↗