Adobe (ADBE): fairer Wert

Fair-Value-Band

Die normale Spanne für diesen Titel reicht von $108 (günstig) bis $749 (teuer); er notiert derzeit bei $257.

Das sind 0.8σ unter der eigenen normalen Prämie dieses Titels.

Ist Adobe unterbewertet?

Fair, gemessen an der eigenen Historie. Adobe notiert bei $257, 58 % unter dem fairen Wert, den dieses Modell schätzt, hat aber im Schnitt 30 % unter dem fairen Wert gehandelt, und die heutige Lücke liegt 0.8σ unter dieser Norm: das liegt innerhalb der Spanne, in der der Titel normalerweise notiert; das Urteil lautet daher Fair: für sich selbst normal bepreist, nicht zwingend fair bewertet.

Sorgfaltspflicht-Checkliste

6 bestanden · 3 nicht bestanden · 2 keine Daten

• BESTANDENTatsächlich vereinnahmte Barmittel aus dem Gewinn, letzte 12 Monate: 141%XBRL · Adobe bekommt für jeden 1 Dollar ausgewiesenen Gewinn 1,41 Dollar echtes Bargeld, das heißt die Gewinne sind real und keine reinen Buchzahlen. Das ist ein gutes Zeichen.
• NICHT BESTANDENAbstand zwischen Buchgewinn und tatsächlichem Geldfluss: -12,0%XBRL · Adobe hat mehr Bargeld eingenommen als es als Gewinn verbucht hat, um 12,0% des gesamten Vermögens. Das ist die vorsichtige Richtung, liegt aber weit genug jenseits meiner 5%-Linie, um markiert zu werden: Eine so große Lücke bedeutet meist, dass ein großer nicht zahlungswirksamer Posten durch den Gewinn läuft, und den will ich kennen, bevor ich der Gewinnzahl traue.
• BESTANDENVerschuldung gemessen am operativen Jahresertrag: 0,04xXBRL · Adobe könnte alles, was es nach Abzug der eigenen Barmittel schuldet, mit 0,04 eines einzigen Jahresgewinns tilgen. Meine Grenze für einen Kaufkandidaten liegt bei drei Jahren, Schulden sind hier also kein Risiko.
• BESTANDENKapitalrendite über den eigenen Kapitalkosten: +31,71 Pp.XBRL · Die Kapitalrendite liegt weit über den Kosten dieses Kapitals, das heißt jeder Dollar, den Adobe investiert, wird zu deutlich mehr als einem Dollar Wert. Ein Abstand von 32 Punkten ist groß: Reinvestieren lohnt sich hier wirklich, und genau das macht Wachstum wertvoll statt nur teuer. Der Abstand ist größer als zu Beginn des Zeitraums.
• NICHT BESTANDENAktienverkäufe von Führungskräften am offenen Markt, letzte 6 Monate: 50,2 Millionen DollarEDGAR (ein Ausschlussgrund) · Narayen Shantanu hat Aktien im Wert von 49,6 Millionen Dollar verkauft, in den letzten 6 Monaten und außerhalb eines vorab geplanten Verkaufsplans; insgesamt flossen auf diesem Weg 50,2 Millionen Dollar ab. Nach meinem Regelwerk disqualifiziert ein Verkauf von mehr als 5 Millionen Dollar dieser Art eine Long-Position (den Kauf der Aktie). Die vollständige Liste der Verkäufer über die Börse: Narayen Shantanu 49,6 Millionen Dollar, Durn Daniel 0,3 Millionen Dollar, Forusz Jillian 0,3 Millionen Dollar. Ausgeübte Optionen und einbehaltene Aktien zur Deckung der darauf fälligen Steuer sind keine Verkäufe und zähle ich ebenfalls nicht mit. Filing ↗
• NICHT BESTANDENAmtszeit des Vorstandsvorsitzenden bei diesem Unternehmen: Nachfolge steht bevorTEXT · Adobe bekommt am 1. Dezember 2026 einen neuen CEO. Da die Person gerade erst anfängt, gibt es noch keine Vorgeschichte, um zu beurteilen, wie gut sie dieses Unternehmen führen wird. Das Management sieht nicht schlecht aus, es gibt nur noch nichts zu bewerten. Filing ↗
• BESTANDENBruttomarge während des letzten Umsatzrückgangs: 85,4% gegenüber 89,3% BasisXBRL · Als der Umsatz von Adobe zuletzt zurückging, sank die Gewinnmarge je verkaufter Einheit nur leicht, von rund 89,3% auf 85,4%. Das heißt, Adobe muss die Preise nicht senken, um Ware zu bewegen, was ein Unternehmen mit schwacher Wettbewerbsposition tun müsste. Hier sprechen die Zahlen, nicht der Geschäftsbericht: Ich lese die 4 Quartale von August 2013 bis Mai 2014, gemessen am Jahr davor, und eine Verschiebung im Produktmix kann Preissetzungsmacht in beide Richtungen imitieren.
• BESTANDENNormalisierte Gewinnmarge über einen vollen Konjunkturzyklus: FCF-Marge 41,6% gegenüber 41,6% MedianXBRL · Die aktuelle Cash-Marge von Adobe (41,6%) liegt etwas unter dem langfristigen Durchschnitt (41,6%). Meine Bewertung lässt den Durchschnitt wachsen, eine Schwächephase wird also nicht so in den Wert geschrieben, als wäre sie dauerhaft. Im Zeitraum bewegte sich die Marge zwischen 31,6% im Mai 2024 und 44,2% im Dezember 2021.
• N/ADurchschnittliches Tageshandelsvolumen (20 Tage): 984,3 Millionen DollarMARKT · Adobe handelt täglich Aktien für rund 984,3 Millionen Dollar. Nimmt man davon ein Fünftel über zehn Handelstage, ließe sich eine Position von etwa 1,97 Milliarden Dollar auf- oder abbauen, ohne auf den Kurs zu drücken. Es gibt hier kein Bestehen oder Nichtbestehen, weil die Antwort davon abhängt, wie groß die Position wäre, die ich tatsächlich eingehen wollte.
• N/AUmsatzanteil des größten offengelegten Kunden: nicht festgestelltTEXT · Ich habe die Einreichung von Adobe vom 15. Januar 2026 abgerufen und gelesen, aber keinen Satz zur Kundenkonzentration gefunden. Das ist nicht dasselbe, als würde die Einreichung sagen, es gebe keine: Sie kann schlicht so formuliert sein, dass meine Suche sie nicht erfasst. Lesen Sie Item 1 und die Anmerkung zur Risikokonzentration selbst, bevor Sie dieser Zeile trauen. Filing ↗
• BESTANDENWirtschaftsprüferwechsel in den letzten 2 Jahren: keineEDGAR · Unternehmen wechseln manchmal kurz bevor etwas Negatives ans Licht kommt den Wirtschaftsprüfer, was ein Warnsignal sein kann. Adobe hat in den letzten 2 Jahren den Prüfer nicht gewechselt, ein solches Warnsignal liegt hier also nicht vor.